1、全球電纜行業概況

　　電線電纜產業是工業基礎性行業，其產品廣泛應用于能源、交通、通信、汽車、石化等領域，近年來，全球電力電纜行業規模持續上漲，盡管2015年后增長放緩比較明顯，但在新興市場的需求增長帶領下，至2017年全球電力電纜行業收益約為2073億美元，較2016年增長7.9%。同時全球金屬絕緣電線電纜市場消費量維持比較穩定的增長，2015年前12年，年均增速3.3%，后面增速開始緩，2015年增速為1.8%，從市場供求來看，全球電線電纜市場趨于成熟。

　　根據統計數據顯示，電力電纜行業的全球范圍內整體形勢表現為，亞洲地區快速上升，美洲地區緩慢上升，歐洲地區近年來發展較為不穩定，受經濟政治等因素影響較大。亞洲地區占全球市場規模比重約39%，歐洲和美洲地區占比分別為27%和25%，其他地區占比約9%。從數據上看，近年來亞洲等新興市場國家經濟增長速度較快，世界電線電纜的生產重心向亞洲轉移，帶動了中國、菲律賓、越南和中東地區等國家電線電纜行業快速發展。從下圖的全球前十電纜企業排名可以看出，歐美日國家依然占領高端市場，歐美日國家電線電纜行業起步較早，并且依靠資金、技術、人才方面的優勢形成了跨國，跨地區的規?；?、專業化的電線電纜產業，在國際市場上占較大份額。而新興市場則面臨中低端市場的價格惡性競爭、產品質量堪憂及環保指標不及格等問題，需要提高產業技術和創新轉型等解決當前問題。

2.國內行業概況

　　改革開放以來，我國電線電纜行業飛速發展，已經成為國民經濟發展中重要的基礎性配套產業之一，至2012年，我國電線電纜總產值超過萬億，已超越美國成為世界上第一大電線電纜生產國，但同時也產生了比較多的問題，其中比較突出的問題就是大而不強。電線電纜行業的總成本構成中，主營業務成本占比超過90%，構成主要業務成本的是銅、鋁、絕緣料、屏蔽料等直接材料成本，其中銅、鋁等主要原材料價格的持續高位決定了電線電纜行業其"料重工輕"的特征，這樣的特征造成電線電纜市場準入壁壘較低，形成了完全競爭市場。目前，我國電線電纜行業生產廠商眾多，根據國家統計總局數據，"十一五"末我國電線電纜行業內的大小企業已經超過9000家，至今遠遠不止該數目，成千上萬的電線電纜企業中，只有2000多家企業達到規模級別，能在國際市場上競爭的企業也只有寥寥數家，國內前十大電線電纜企業只占約10%的市場份額，與國外的行業集中度相差甚遠。截止2017年，我國電線電纜企業仍未能躋身到全球十大電線電纜企業之列，其中遠東智慧能源，江南電纜，寶勝集團分別位列11位，12位，13位，亨通電纜位于16位。

　　行業集中度較分散的同時，產品結構也出現失衡，高端產品研發能力，大量資本涌入低端電線電纜市場直接導致了低壓電線電纜領域的產能過剩，同時引發低端市場非理性價格競爭，行業利潤率較低，據了解低端電線電纜企業毛利率已經低于5%，生存形勢嚴峻。從行業細分表中我們也可以看出，電力電氣電纜的銷售增速放緩比較明顯，通訊電纜站市場規模較少，但增速比較穩定，其他領域的電纜銷售增長穩定。長期以來，國內高壓、超高壓電線電纜市場主要由少數外資企業、合資企業以及內資電線電纜行業龍頭企業所壟斷，高端電纜、特種電纜的需求旺盛，是未來轉型的方向之一。

　　上表中，20家線纜企業里面，非上市公司有6家，其中兩家排名靠前，上市公司數量較多。我們先看到排名標準比重較高的兩個方面，銷售收入和近三年凈利潤平均增長率，這兩項數據基本是按照從高到低排列，說明線纜企業銷售收入帶動利潤的模式比較明顯，從收入得分差距來看，排名前后的得分差距不大，但排名第一的得分幾乎是第10名得分的3倍，更是第20名得分的7倍左右，說明線纜行業企業收入水平分化比較嚴重。

　　凈資產和凈利潤位于等分權重的中間位置，從凈資產的得分情況來看，前十名的凈資產得分差距不大，說明前十名企業的凈資產規模相近，但后面十位的得分與前十名的得分差距很大，說明線纜企業存在強者恒強的特性，而凈利潤得分這相對比較接近，只有幾家的得分出現較大偏離，說明線纜企業總體上利潤水平差距不大。

3.國內電線電纜上市公司概況

　　上表為2018年國內二十四家電線電纜上市公司半年業績報告匯總，從數據上可以看到電線電纜公司的營業收入同比增長較好，大部分公司營業收入取得雙位數的增長，只有5家收入同比增長低于雙位數，其中2家收入增長為負。利潤方面，扣除非經常性損益后，共有10家公司的凈利潤低于雙位數字，其中有5家扣非凈利潤為負，同時我們也可以發現，電線電纜行業上市公司的整體利潤率偏低，大部分企業營業收入比凈利潤增長要好，市場表現出較為明顯的增收不增利的現象，據了解，從上一年至今，電線電纜行業的這種現象越來越明顯，可以看出電纜企業的競爭進一步加劇，同質化競爭日益嚴重的問題，而從上市公司的半年報中也可以看到，多數企業的研發費用投入比例較高，轉型升級已經是線纜企業迫在眉睫的重要任務。

　　從主營結構分布可以看出，電力電纜依然是電纜業務的大部分，占主營構成的28.81%，其次是通訊電纜、特種電纜和裸導體，分別占主營構成的10.8%、8.6%和8.04%， 漆包線等其他電纜的占比較少。

　　在毛利率的表中我們可以看到這些電纜產品的毛利率概況，由于各個企業經營狀況不同，產品的毛利率差異較大，所以用中位數作為均值來進行研究，不使用絕對平均數。我們可以看出毛利率高是海底電纜和通訊電纜，分別是30.53%和24.14%,但兩者的主營構成占比是差異很大，海底電纜的占比僅為0.48%，據了解，主要是海底電纜的技術壁壘較高，核心技術長期被國外掌握，長期以來也是由耐克森、普睿司曼等大型企業壟斷，加上海洋工程項目較大，目前國內只有東方電纜、亨通光電和中天科技等寥寥幾家大型企業有明顯布局，但總體上營業規模較少，市場空間較廣闊。

　　通訊電纜和特種電纜的毛利率緊隨其后，分別是24.14%和15.89%，但通訊電纜、光纜、特種電纜的技術含量相對較低，是電線電纜行業轉型的主流方向，據相關行業的上市公司了解，電線電纜的行業競爭已經從低端產品延伸到中高端產品，其中高壓電纜、特種電纜和通訊電纜及光纜的市場競爭開始變得激烈。電力電纜的毛利率只有13.77%左右，但仍為電纜市場的構成部分，市場競爭更為激烈，而電磁線和漆包線的毛利率較低，在上市公司中只有較少企業經營，裸導體的毛利率低，僅為3.42%，但裸導體是高壓領域的常用產品，也是電線電纜的加工輔料，目前依然有較多企業經營。   

　　在行業轉型過程中，有部分企業轉型跨度較大，例如特變電工的主營產品只有16.84%是電力電纜，而主營部分是變壓器和新能源產業，該部分毛利率為28.8%，而該公司的電力電纜產品毛利率僅為5.2%。烽火通信的主營構成僅有25.91%是通訊電纜，主營構成較大的是ICT業務和通訊設備等，該部分的毛利率為22.49%，該公司通訊電纜產品的毛利率為18.01%。還有一些公司進軍新能源領域、鋰電池和軍工產業等，但轉型跨度到會伴隨較高的風險，目前電線電纜企業依然以中高端產品轉型目標，同時開拓海外市場以應對日益激烈的市場競爭。

4.下半年電線電纜企業觀點

　　今年國家電網計劃投資是4989億元，從目前數據上看，1-7月份，全國主要發電企業電源工程完成投資1238億元，同比下降1.4%，全國電網工程完成投資2347億元，同比下降16.6%。上半年的電網投資完成進度未達到計劃投資的一半，同比下降較為明顯，如果要完成全年計劃，下半年的電網投資額度有提速可能，但預測整體提升不會很大，因此不少電線電纜企業對下半年訂單持謹慎樂觀態度，部分上市公司的半年報中也表示僅以實現穩定增長為今年的經營目標。下表是上市公司對下半年的市場觀點及采取的對策。

5．結語

　　總的來說，國內電線電纜行業正處于產業整合和轉型階段，可以說是國內中小制造企業的縮影，在資本涌入造成的產能過剩后，行業進入洗牌和整合階段。但今年的宏觀環境較為復雜，國外有美國貿易戰影響，國內有民營企業的經營艱難困局。在內憂外患之際，電線電纜企業的生存環境將會更加惡劣，市場競爭將會更加劇烈，挑戰與機遇并存，只有加快產業轉型的步伐，提高自主創新能力，提高產品的質量和技術附加值，才能在復雜的市場環境中抓住機遇。